巴菲特原則

1. 一個二流的企業最有可能仍舊是二流的企業，而投資人的結果也可能是二流的。廉價購買所帶給投資人的好處會被二流企業的低收入所侵蝕。華倫知道時間是傑出企業的好朋友，卻是二流企業的詛咒。
    他也發現，一個傑出企業的經濟狀況是完全不同於那些二流企業的，如果能買到某家傑出企業，相對於二流企業的靜態價值，傑出企業會有擴張價值，其擴張價值最終會使股市帶動股票價格。

2. 商品型企業: 一個企業所生產的產品，價格是消費者最主要的購買因素之一。 這些公司所生產的產品，在市場上面臨強勁的競爭。
    商品型企業的未來成長空間非常小，由於價格的競爭，這些公司的利潤一直很低，所以公司較缺乏經費擴充企業，或是投資更新，更有賺錢能力的企業。就算設法開始賺錢，資金通常用來更新工廠的設備，以保持競爭的能力。

3. 當傑出的管理階層碰上了不良的企業，通常是不良的企業依然保持原狀。

4. 商品型企業特徵: 低利潤，低股東權益報酬率，品牌忠誠度低，有大量的競爭者，過度的生產力，經常變動的利潤，以及完全依賴管理階層有效運用公司可見的資產已獲利。

5. 兩個不同性質的企業，同樣都是在年度內賺取200萬美元的淨利。但不同的是，喜斯公司已800萬美元的淨有形資產就創造出200萬美元的淨利，相對的，鋼鐵廠卻以1800萬美元的淨有形資產才創造出200萬美元的利潤。 如果兩家公司都計畫更換生產設備，而生產設備的價格因為通膨的因素上漲一倍，喜斯公司要花費1600萬美元，而鋼鐵廠卻要花3600萬美元的資金進行設備的更新。 => 說明資產報酬率(ROA)的重要性，選擇用較小的淨有形資產卻能創造高獲利的公司。

6. 華倫相信通貨膨脹事實上無所不在，因為通貨緊縮無異是扼殺那些政客的政治生命，而通貨膨脹會造成財富增加的假象。30年前花了10萬美元買的房子'，現在價值50萬美元，難保你不會暗自竊喜。縱使你決定賣掉原來的房子買一間和原先大小相符的新房要花費50萬美元，你也覺得自己變得更為富有。 30年前，你的年收入2萬美元，現下你的年收入10萬美元，但實際上購買力並沒高出許多，所以，你變得富有了嗎?其實不然。如果你的收入固定，或者購買長期債券或手中持有現金，你的實質財富大多會減少。

7.格拉罕覺得經濟長期趨勢會偏向通貨膨脹，並穿插一段通貨緊縮時期，而且普通股無疑是一種對抗通貨膨脹的理想保障和避險工具。如果想增加自己的實質購買力，你所設定的投資報酬率最起碼要等於通貨膨脹率加上所得稅率，才是其對實質財富所造成的抵減幅度。

8. 格拉罕發現，如果以低於該股實質價值的價值買進一支股票，持股的時間越愈長，那麼預期的年複利報酬率愈低。因為如果某人以每股20美元改進某支實質價值為30美元的股票，在第一年，該股價格才上漲到其實質價值，那麼年複利報酬率就掉到22%。如果花了3年時間，年複利報酬率為14.4%， 4年則為10.6%，5年則為8.4%，6年則為6.9%，7年5.9%，到了第八年為5.1%。
     為了解決這個持股愈久。報酬率愈低的問題，格拉罕所採取的方法是，唯有在某支股票的價格和它的實質價值有足夠的差距幅度時，才進場買進，這樣才能提供投資人相對的安全邊際 (Margin of Safety)，而安全邊際就是用來保護投資人萬一買到那些長時間才能夠充分反應實質價值的股票。

9. 孟格和費雪提出，只要投資人買到一家正在成長的優良企業的股票，而且公司的經營管理階層以股東的權益最為最大考量，那就不必出脫這支股票，除非整體環境發生變化或者有更好的投資標的。他們認為此種投資策略，可以獲得最佳報酬，因為投資人可以充分享受企業運用保留盈餘進而產生的複利報酬效果。

10. 要拔除的是花園裡的雜草，而不是那些會開花結果的植物。

11. 測試一，一眼看出公司的預估盈餘
      投資人只要比較公司歷年每股盈餘是不是呈現穩健的態勢，是否持續成長，還是上下起伏震盪。
      測試二，決定自己的期初報酬率: 每股盈餘 / 每股價錢
      測試三，決定每股的盈餘成長率，比較5年及10年間的每股盈餘成長率

12. 華倫的投資秘訣就是:好企業能抓牢客戶，持續為股東賺取高盈餘，就算本益比非常高，也往往還是合算的買賣。 (因為有持續的高RoE， 盈餘會持續成長，經過的時間愈久，EPS會愈高，長期下來，本益比就下降了，如果股價繼續維持高本益比，獲利更是不得了)

13. 華倫並不特別強調股價。他不說某股價值多少錢，然後像格拉罕的所作所為一樣，希望以半價買下。華倫反而會計算，如果以某價位買入一家公司股票，在已知的公司資料中，他的10年預期年報酬率是多少?決定了這個預期報酬率後，再將它與其他投資機會的報酬率以及超越通貨膨脹率必須的報酬率合併考慮。
     以這樣的心態，華倫可以不管華爾街股價如何反應，逕至決定買賣股票。他知道長期的投資報酬率大概會是多少。他也知道，長期來看，股價會隨公司淨值增加而有所反應。
     如果他的投資心態像格拉罕一樣，當他用5美元買價值10美元的股票，自會在股價到達10美元時，將它賣出。如果這樣，華倫就會每天緊盯著華爾街日報上的股價，忐忑不已。

14. 公司可以藉減少流通股數的方法，提高每股盈餘年平均成長率。分析股票要知道每股盈餘成長的原因。是公司經營績效提升呢?或是財務運用使然? 或者，兩者皆有?
     可以用公司淨利年平均成長率和每股盈餘平均成長率去比較。

15. 投資人所面臨的問題在於: 難以決定是否公司的管理部門在配置非保留盈餘限制上做出明確的抉擇。這是因為公司在主要事業以外的經濟活動上，能創造出鉅額的現金，並且掩飾管理部門在資金配置上所犯的任何錯誤。
     通貨膨脹也有助於掩飾管理部門的表現，物價指數成長10%，等於是產品售價提高10%，而盈餘也會提高10%。